今年以来，生猪价格震荡上行，近期价格加速上涨。据数据，5月第3周开始，全国生猪均价连涨3周，5月第5周，全国生猪均价16.70元/公斤，比前一周上涨6.7%，同比上涨15.3%。进入6月，猪价持续走强，机构数据显示，6月11日全国生猪出栏均价19.04元/公斤，较五一假期上涨约27%。

与此同时，前五月仔猪价格持续上涨。数据显示，2024年1月第3周仔猪价格开始上涨，此后，在不到5个月的时间里，全国仔猪均价从22.75元/公斤，上涨到40.46元/公斤，涨幅近78%。5月第5周，全国29个监测省份仔猪价格均上涨。华北地区价格较高，为42.95元/公斤；西南地区价格较低，为33.71元/公斤。

在业内人士看来，能繁母猪存栏量下降，是影响生猪和仔猪价格的共性因素。当前生猪出栏量减少，养殖户二次育肥情绪较高，拉涨生猪价格。此外，仔猪价格上涨也有养殖周期因素影响，养殖户对后期猪价预期较好，补栏积极性较高也是推涨仔猪价格的原因之一。

年内仔猪价格上涨近8成

Wind监测数据发现，2023年至今，我国能繁母猪存栏数逐月下降。今年4月末，全国能繁母猪存栏量3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%。至此，专家分析认为，全国生猪产能调减基本到位。

能繁母猪存栏量的减少，直接影响仔猪和生猪供应。“从仔猪到育肥猪出栏要6个月左右的时间，所以能繁母猪存栏量下降对仔猪的影响先兑现。”华融融达期货生猪研究员史香迎表示。

数据显示，1月第3周开始，仔猪价格持续上涨，到5月第5周，已上涨近78%，涨至40.46元/公斤。

史香迎表示，市场前期能繁母猪存栏去化明显，导致今年仔猪供应量有所下降。同时，春节后猪价持续震荡上行，养殖户普遍认为猪价上涨周期已开启，对后市猪价预期较好，也刺激养殖端加大补栏仔猪的力度，支撑仔猪价格上行。不过，她补充说，仔猪价格直接关系养殖户利润，但不会对猪周期带来直接影响。


卓创资讯生猪分析师王亚男表示，除了能繁母猪数量之外，仔猪补栏积极性和仔猪价格，都与养殖户对未来的预期有较大关系，年初仔猪价格上涨与近期仔猪价格上涨原因有所区别。

今年第1周和第2周，全国仔猪均价分别为22.85元/公斤和22.75元/公斤，价格处于年内低位。王亚男表示，当时购买仔猪的成本较低，叠加养殖户对下半年生猪行情较为乐观，补栏积极性较高，推动仔猪价格上涨。

王亚男还表示，当前仔猪价格较高，但生猪价格上涨，养殖利润提升，养殖户看好后市行情，叠加当前补栏仔猪可以在冬至前后出栏，赶上全年猪肉消费旺季，养殖户仍有一定补栏积极性，继续拉涨仔猪价格。

近期猪价快速上涨

生猪方面，今年前5月，生猪价格震荡上行，5月第3周开始，全国生猪均价连涨3周。据数据，5月第5周，全国生猪均价16.70元/公斤，比前一周上涨6.7%，同比上涨15.3%，价格处于年内高位。

进入6月，猪价继续上涨。涌益咨询数据显示，6月11日全国生猪出栏均价19.04元/公斤，较五一假期上涨约27%。

当前整体处于猪肉消费淡季，生猪供应减少是带动本轮猪价上涨的主要原因。

能繁母猪存栏量下降是生猪出栏量减少的一大影响因素。“从能繁母猪数量变化到生猪出栏量变化，需要10个月左右的反馈时间。”王亚男说。

在王亚男看来，养殖户二次育肥增加，或是影响近期猪价的最大因素。王亚男回忆，由于南方整体猪源充沛，会对北方行情产生一定的对冲作用，4月底其预判5月猪价或高位震荡，中下旬可能还会出现小幅下滑情况。但5月猪价上涨也带涨了中小场户的二次育肥情绪，5月中上旬东北就开始二次育肥，当前河北、山东等地二次育肥热情较高。

王亚男注意到，当前二次育肥增加，除了市场情绪影响外，也有一个客观原因：去年北方散户和中小场户去产能情况较普遍，空栏位比较多，具备二次育肥条件。再加上生猪养殖周期拉长之后也会提升市场风险，短线二次育肥就成为很多养殖场户的选择。

“5月至今的这一轮二次育肥，主要补栏90~125公斤的猪。”王亚男表示，这一方面会分流部分屠宰场的猪源，减少生猪的市场供应，另一方面也会带动屠宰端猪价上涨。

猪价上涨，叠加饲料成本下降，近期养殖端利润迅速改善。

“其实绝大部分利润都是最近这一个月左右的时间涨起来的，而且上涨的幅度非常大。”王亚男计算发现，4月末生猪自繁自养利润约为80元/头，到6月11日，利润上涨至638.90元/头，本轮行情带动下，养殖利润已累计涨558.39元/头，涨幅693.58%。从过往经验来看，当前生猪养殖利润已处于比较高位。

当前猪价仍在上涨，仔猪价格已经较高，但仍有相当一部分养殖户选择补栏，希望抓住春节前可能的旺季行情。

对此，史香迎认为，仔猪价格上涨对于养殖端而言是一把“双刃剑”。对于销售仔猪的企业来说，仔猪价格的上涨拉高了其盈利水平；而对于外购育肥户来说，仔猪价格的上涨大幅拉升了其育肥成本，按照现价采购仔猪育肥至标猪出栏成本在16元/公斤附近，明显高于约12.5~14.5元/公斤的自繁自养成本。

史香迎认为，从仔猪养殖到生猪出栏的时间周期来看，7月之后购入的仔猪难以在春节前出栏，因而到时养殖户补栏积极性或下降，仔猪价格持续上涨行情或难持续。

后市猪价走势

进入6月后，猪价上涨较为明显。牧原股份认为，近期猪价上涨一方面是前期生猪去产能效果的逐步显现，另一方面可能是二次育肥、压栏等因素的短期扰动。

根据分析机构卓创资讯对东北地区本月的两次集中二次育肥数据统计，两次时间分别集中在月初和中下旬，补栏体重以100-120公斤猪源为主，对应补栏成本在14.8-18.4元/公斤不等。若将补栏体重按照110公斤推算，两次补栏成本分别取最小值14.8元/公斤和最大值18.0元/公斤，分别按照育肥至125公斤、130公斤、135公斤、140公斤、145公斤和150公斤，测算出栏成本线。

根据对成本线的分析，5月初14.8元/公斤左右补栏的商品猪养至125~150公斤出栏成本15.5~16.7元/公斤，出栏时间在20~50天不等，对应出栏时间在6月初至7月下旬。6~7月生猪存栏水平对应2023年8-9月母猪去化加速期，因此虽然生猪价格已涨至较高位，但后期猪价或难以出现较大跌幅。

“5月中下旬按照18.0元/公斤补栏的二次育肥客户，按照同样的养殖水平和养殖时间推算，未来125~150公斤猪源出栏成本线或在18.42~18.92元/公斤，成本偏高。按照养殖成本推算，最优出栏体重为130公斤，对应出栏时间在28天左右，也就意味着该体重段的猪源或在6月中下旬加速出栏”，卓创资讯生猪市场分析师李晶表示。

展望后市生猪价格走势，史香迎认为，就当下的基本面而言，生猪价格已经蕴含一定的泡沫，但就全年基本面支撑的高点来看，猪价仍相对合理，后市猪价如何演绎，还要取决于养殖端如何调节出栏节奏。

“如果养殖端在6、7月进行一波降重，则后市猪价还有望创下新的年内高点，否则基本面难以支撑猪价再次大幅上涨。”史香迎说。

在王亚男看来，之前的二次育肥出栏或相对分散，对行情冲击相对较弱，但当前还存在部分压栏情况，这些产能最晚将于7月释放，因而7月生猪行情或高位回调，8~9月行情仍有上涨空间。四季度随着集团场生猪出栏增加，生猪供应或出现微增情况