巨星农牧(603477)年报点评猪价低迷拖累23年业绩表现成本下降持续进行
事件：
公司披露2023年报，实现营收40.41亿元，同比增长1.83%；归母净利润-6.45亿元，同比下降508.18%。
公司披露2024年一季报，实现营收9.49亿元，同比增长6.16%，环比下降8.33%；归母净利润-1.38亿元，同比增长32.85%，环比增长54.37%。
生猪价格低迷，拖累公司23年业绩表现。
2023年公司销售毛利率为-0.37%(同比-14.97pcts)，销售净利率为-15.98%(同比-20.05pcts)。利润下滑主要系生猪价格大幅下跌及公司对消耗性生物资产、固定资产等计提了存货跌价准备与资产减值损失。费用方面，公司2023年销售/管理/研发/财务费用分别为0.39/2.17/0.25/1.07亿元，同比分别-11.52%/-5.02%/+65.60%/+30.48%；其中研发费用增长主要系咨询费增加所致，财务费用增长主要系银行借款利息支出增加所致。
生猪生产成绩持续优化，现金流较为充裕。
公司2023年生猪养殖板块实现营收34.63亿元(同比+15.81%)，生猪销量为267.37万头(同比+74.74%)，板块毛利率为-1.06%(同比-19.14pcts)，生猪养殖板块受猪价低迷影响，呈现亏损状态。2024年Q1公司生猪出栏量为51.3万头，其中肥猪出栏量同比增加36.4%，公司养殖成本6.91元/斤，生产成绩持续优化。截至2024年Q1，公司资产负债率为62.19%，货币资金规模为3.90亿元，现金流较为充裕。
禽业务关停，皮革业务承压发展。
公司2023年皮革产品板块实现营收0.86亿元(同比-71.70%)，板块毛利率为-1.48%(同比-0.33pcts)。公司2023年禽业务板块实现营收0.26亿元(同比-77.41%)，商品鸡销量为78.80万羽(同比-73.89%)，板块毛利率为-53.26%(同比-48.71pcts)，由于本期商品鸡业务关停，公司提前清理剩余存栏，致该板块业绩下滑显著。